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氢燃料电池应用直接催化,这个有色小品种19-20年需求翻4倍,眼下产能却收缩严重,A股稀缺标的龙头并龙头或拿下全球最大矿区【3.28必看研报】

发布时间:2019-03-27 18:48    来源媒体:和讯

摘要:

【必看研报】是和讯《研报精选》专栏的子栏目,由资深股票编辑遴选百家券商的研究报告、分析师点评和电话会议纪要,挖掘个股预期差和行业拐点,呈现及时有效的市场机会。《研报精选》目前处于限时免费阶段,登录“和讯财经”APP关注《研报精选》专栏的用户,未来将获得订阅购买优惠。

前情回顾:

27日【必看研报】覆盖的交运板块个股表现抢眼,日照港(600017)收涨4.26%,中国国航收涨5.56%,申通快递收涨4.64%。此外重点推荐的海油工程(600583)也大涨5.96%。

导读:

①氢燃料:挖出最火概念上游最受益分支!氢燃料电池应用直接催化,这个有色小品种19-20年需求翻4倍,眼下产能却收缩严重,A股稀缺标的龙头并龙头或拿下全球最大矿区——招商证券

②水泥:多地单双号限产,基建投资回勇对冲房地产投资下行,大规模提价就在眼前,这个建材细分板块迎来供需共振——安信证券

③装饰与家居:房地产竣工面积将从底部反转,此下游板块两条投资主线已明,一家A股龙头左拥恒大右抱万科——长江证券

④千禾味业:差异化竞争避开龙头,首创产品毛利率高至70%,经销商一瓶多赚15%已全国铺货疯狂推销,潜在市场规模150亿超过公司市值——中原证券

 

①挖出最火概念上游最受益分支!氢燃料电池应用直接催化,这个有色小品种19-20年需求翻4倍,眼下产能却收缩严重,A股稀缺标的龙头并龙头或拿下全球最大矿区——招商证券

研报要点:

燃料电池将改变新能源车领域锂电池一家独大的地位。按目前单位燃料电池用铂量为17g/kw计算,2017年全球燃料电池出货量40WM计算,燃料电池用铂量约为0.68吨。到2020年按全球质子交换膜燃料电池PEMFC出货量200WM计算,燃料电池用铂量为2.5吨。相关个股:白银有色、贵研铂业(600459)。

投资逻辑:

铂应用广泛、资源稀缺

铂金的需求总体分为催化剂、首饰、其他工业金属与投资,其中催化剂和首饰为铂的最大消费领域。2016年,从全球角度统计,以上几个需求的占比分别为40.34%、29.71%、22.41%和7.54%。

据美国地质调查局(USGS)统计,世界铂族金属储量和储量基础分别为7.1万吨和8万吨,主要分布于南非,其次为俄罗斯、美国和加拿大,四国储量占全球铂族金属资源总储量的99%以上。我国铂族金属资源比较贫乏,探明储量324吨左右,矿床类型复杂,以铜镍硫化物矿床伴生的铂族金属矿床为主,约95%以上铂族金属作为铜、镍副产品回收利用。

 铂价长期低迷、产能收缩严重

氢燃料电池应用直接催化,这个有色小品种19-20年需求翻4倍,眼下产能却收缩严重,A股稀缺标的龙头并龙头或拿下全球最大矿区【3.28必看研报】

南非铂矿产量自2011年开始出现下滑,全球铂矿产量在2011年达到近几年高点后回落。2014年全球铂矿山产量为158.6吨,比上一年度下降12.4%。二次资源回收量增长12.6%至71吨,全年铂供应总量为229.7吨,下降5.9%。

氢燃料电池应用直接催化,这个有色小品种19-20年需求翻4倍,眼下产能却收缩严重,A股稀缺标的龙头并龙头或拿下全球最大矿区【3.28必看研报】

 燃料电池打开铂未来需求成长空间

氢燃料电池应用直接催化,这个有色小品种19-20年需求翻4倍,眼下产能却收缩严重,A股稀缺标的龙头并龙头或拿下全球最大矿区【3.28必看研报】

目前广泛应用于燃料电池汽车的是质子交换膜燃料电池PEMFC,它以纯氢为燃料,也叫氢燃料电池。2016年出货量占全部燃料电池出货量的71.93%,兆瓦出货量占全部燃料电池出货量的65.02%。氢燃料电池的燃料成本最低,约为0.96元/kwh,百公里成本为22元,均低于锂电池车的燃料成本。

氢燃料电池应用直接催化,这个有色小品种19-20年需求翻4倍,眼下产能却收缩严重,A股稀缺标的龙头并龙头或拿下全球最大矿区【3.28必看研报】

按目前单位燃料电池用铂量为17g/kw计算,2017年全球燃料电池出货量40WM计算,燃料电池用铂量约为0.68吨。到2020年按全球质子交换膜燃料电池PEMFC出货量200WM计算,燃料电池用铂量为2.5吨,至2030年按燃料电池出货量为5Gh计算,燃料电池用铂量将达到50吨,将占目前全球铂产量约40%左右。

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重点关注:

招商证券(600999)建议关注白银有色:铜铅锌资源雄厚,参股全球第三大铂金公司斯班一,且斯班一目前正在收购全球最大的铂金矿之一Lomin;

贵研铂业:国内贵金属材料行业龙头,有从贵金属资源材料供销、贵金属材料研发生产到贵金属资源回收的完整闭环产业链。

②水泥:多地单双号限产,基建投资回勇对冲房地产投资下行,大规模提价就在眼前,这个建材细分板块迎来供需共振——安信证券

投资背景:

27日水泥人网消息,山东、河南、河北等多省水泥企业实施“单双号限停”,福建区域率先提价,预计本月底至下月初将迎来大面积的价格上调。

研报要点:

安信证券建材行业周报认为,水泥板块短期景气度企稳回升,随着需求启动库位大幅回落,价格企稳局部有升;中期基本面维持供需平衡的判断,需求端基建回升对冲房地产投资下滑,在稳增长背景下有望维持稳定;

供给端看,新增产能有限及行业自律限产等中长期因素仍将对供给产生限制。估值仍具回升空间,从历史看当前估值处于均值合理水平,但相对于有望维持高位的ROE(TTM)仍具一定空间,货币政策边际宽松格局延续是支撑估值的因素,房地产需求下行趋势带来的基本面压力以及政策限产边际趋于宽松则是压制估值的因素,未来估值上行的变量在于后者边际变化。决定板块股价的核心在于估值自身决定因素的博弈,当前估值合理和盈利预期维持高位组合下,板块具备一定安全边际。

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价格方面,上涨地区主要是江苏苏锡常、河南和云南昆明等局部地区,幅度20-30元/吨;长三角沿江熟料价格陆续上调20元/吨。高标号PO42.5价格方面,华中和西南地区回升,其余地区企稳。

重点关注:

建议关注需求受益于国家区域战略的区域,京津冀一体化的冀东水泥(000401)、长三角一体化下区域格局较好、历史分红稳定的华东区域板块海螺水泥(600585)、万年青(000789),受益于基建补短板、西部区域布局的华新水泥(600801),区域供需良好、历史分红率高且预期有一定业绩增长的塔牌集团(002233)。

③装饰与家居:房地产竣工面积将从底部反转,此下游板块两条投资主线已明,一家A股龙头左拥恒大右抱万科——长江证券

研报要点:

考虑到销售到竣工约2~3年的周期,2016-2017年销售的住房或在2018-2019年进入交付周期,今年竣工压力较大。另外,2019年可竣工面积仍具有3.6%的增长,且相较于2018年,目前房企融资环境有所缓解,或可加快竣工数据的修复。

基于地产后周期趋势转好的预期下,可关注两条投资主线:1)零售品牌龙头基本面预期筑底,或迎来估值与业绩双升;2)TO B龙头在精装房趋势与年内竣工好转的推动下,增长势头持续向好。受益标的:大亚圣象。

投资逻辑:

【2018年房地产竣工筑底】

受资金压力以及房地产项目净停工的影响,2018年竣工同降7.8%。2018年新开工增速较高,同时由于房企资金压力较大,导致房企尤其是中小房企净停工增加,竣工数据亦出现较大程度下滑。另外,就住宅项目来看,竣工面积同比下降8.1%,下降程度更大。

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【2019年房地产竣工有望回暖】

展望2019年,由于房企竣工压力或较大,叠加可竣工面积同比仍为增长,今年竣工有望出现修复。考虑到销售到竣工约2~3年的周期,2016-2017年销售的住房或在2018-2019年进入交付周期,然而2018年竣工情况较差,推测今年房企的竣工压力较大。2019年可竣工面积仍具有3.6%的增长,且相较于2018年目前房企融资环境有所缓解,部分停工项目或有望复工,可加快竣工数据的修复。

氢燃料电池应用直接催化,这个有色小品种19-20年需求翻4倍,眼下产能却收缩严重,A股稀缺标的龙头并龙头或拿下全球最大矿区【3.28必看研报】

重点关注:

基于地产后周期趋势转好的预期下,长江证券(000783)认为可关注两条投资主线:1、零售品牌龙头基本面预期筑底,或迎来估值与业绩双升;2、TO B龙头在精装房趋势与年内竣工好转的推动下,增长势头持续向好。

建议重点关注具有优质工程客户且具备品牌及成本优势的木地板、木门及橱柜龙头。短期因工程业务或放量带来业绩支撑,或有一轮估值修复,中长期关注行业整合:龙头通过工程业务的快速放量及伴随大地产商集中度的提升带来行业整合机会。

受益标的:大亚圣象,国内木地板第一品牌,纵向一体化实现成本优势,大宗业务绑定万科等地产龙头;江山欧派,A股木门龙头,通过与恒大、万科等大地产商建立战略合作,有望享受工程渠道快速提升的红利。

④千禾味业:差异化竞争避开龙头,首创产品毛利率高至70%,经销商一瓶多赚15%已全国铺货疯狂推销,潜在市场规模150亿超过公司市值——中原证券

调研要点:

公司致力于高档酱油的开发、生产和销售,并于2018年对既往的产品策略做了调整,目前调整已经完成。2019年开始,公司将资源聚焦于“零添加”高档酱油,“零添加”的经销利润率达到30%至35%,而一般酱油产品大概是15%至20%。

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投资逻辑:

【零添加酱油潜在市场规模100至150亿元】

“零添加”酱油是继高鲜酱油之后的新生品类,是由公司首家开创的,酱油的人群锁定是城市家庭,定价也比较高(市场终端价格每升20至30元)。预测“零添加”酱油的潜在规模是100至150亿元。考虑到公司2018年的酱油收入可达到7亿元,作为“零添加”酱油的头批“玩家”,公司所享有的市场足够地大。

参照十年来高鲜油的扩容路径,仅凭着经销商入局、渠道扩张和终端控制的常规操作,五年之内公司的酱油销售规模是能够翻番的,也就是说,年均增长可达到20%,并且在增长的过程中不会遇到强硬的阻力。

鉴于公司前期有机酱油的销售增长已经超过30%,而从今年开始,资源投入和渠道导入的力度都得到强化,我们预计,未来三年的酱油销售额年均增速在30%至40%区间。

【零添加”完成核心市场布局毛利率高至70%保证铺货销售动力】

公司的新品“零添加”已经完成了核心市场的布局,核心市场包括川渝、京津、沪、山东、华中等主要城市,今年公司将着力布局“百强县”市场。公司采用的是经销商制度,经销商

已从去年的3000家增至4000家,公司与经销商制订销售任务,当完成规定的销售额后公司将会给予费用支持。

由于“零添加”酱油的毛利率高达60%至70%,公司有能力给予经销商比较大的利润空间:“零添加”的经销利润率达到30%至35%,而一般酱油产品大概是15%至20%。由此看,经销商的销售动力是有保证的。

目标估值:

预测公司2018、2019、2020年的EPS分别为0.55元、0.77元和1.11元,同比增25%、40%和44%。参照3月22日的收盘价22.3元,2018、2019、2020年股价市盈率分别为41倍、29倍和20倍。当期调味品板块的静态市盈率为48倍,给予公司2019年35倍的动态市盈率,对应的股价是26.95元,公司股价年内仍有20.85%的上涨空间,维持对公司的“买入”评级。

氢燃料电池应用直接催化,这个有色小品种19-20年需求翻4倍,眼下产能却收缩严重,A股稀缺标的龙头并龙头或拿下全球最大矿区【3.28必看研报】

(责任编辑:崔智明 HF118)

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