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大亚圣象(000910)2020年半年报点评:上半年营收承压 静待产品+营销组合拳释放业绩

时间:20-08-28 00:00    来源:民生证券

一、事件概述

8 月28 日,公司发布2020 年半年度报告。报告期内,公司实现营业收入25.4 亿元,同比下降17.61%;实现归母净利润1.58 亿元,同比下降19.54%。实现基本每股收益0. 29元。其中,第二季度营收17.85 亿元,同比增长6.89%;归母净利润2.14 亿元,同比增长59.70%。

二、分析与判断

疫情好转消费回暖,Q2 业绩实现增长

受疫情冲击,上半年公司业绩出现明显下滑。Q1 营收为7.55 亿元,同比下降46.57%;归母净利润-0.56 亿元,同比下降141.79%。随着二季度疫情得到控制,家居消费逐渐回暖,Q2 实现营收17.85 亿元,同比增长6.89%;归母净利润2.14 亿元,同比增长59.70%。

毛利率与费用率双增,净利率小幅下滑

报告期内,毛利率上升0.78pct 至36.09%。期间费用率28.47%,同比增长2.04%,其中,销售费用率增加0.28pct 至15.32%;管理费用率增加1.36pct 至12.53%;财务费用率0.62%,同比增长0.41pct,主要是汇兑损失和利息支出增加所致;研发费用率1.92%,同比下降0.48pct,主要是受疫情影响研发投入减少所致。净利率下滑0.51pct 至6.06%。

构筑产品优势,创新营销模式

面对疫情冲击,公司从供需两侧同时入手。供给一侧,公司率先进行全系列产品升级,成功推出无醛认证系列地板和运动地板;此外,公司还具备规模化生产能力,目前拥有年产8,000 万平方米的地板生产能力及年产185 万立方米的中高密度板和刨花板的生产能力。需求一侧,公司以营销创新刺激消费,除近3,000 家线下地板专卖店外,公司还在天猫、京东和苏宁平台开拓在线分销专营店;报告期内持续加大广告投放力度并推出“圣象社区”数字营销整合平台。着力加强客户开发力度,增大优质客户拥有量。

三、投资建议

预计公司20、21、22 年能够实现基本每股收益1.29/1.43/1.62 元/股,对应PE 为17/15/13倍,考虑到轻工制造行业家居子板块目前TTM 估值为36 倍,首次覆盖,给予公司“推荐”评级。

四、风险提示:

原材料短缺及价格波动风险、房地产市场调控风险