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大亚科技:股权激励预示着与圣象管理层良性互动正式开始

发布时间:2016-06-29    研究机构:招商证券

我们认为公司这次对总部核心高管、圣象高管、销售渠道12家分公司的核心骨干、人造板骨干进行了限制性股权激励,有助于进一步完善公司治理结构,调动其积极性,使其利益与公司长远发展更紧密地结合。预估每股收益16年0.75元、17年0.95元,对应16年的PE、PB分别为19、3.0,上调至“强烈推荐-A”;

资产梳理完毕,依托“大亚”、“圣象”品牌专注森工主业。2015年公司将烟草包装印刷、汽车轮毂、信息通信等非木业资产置出,同时收购木业子公司的少数股权。由原来的多元化经营转变为以人造板、木地板为主要产品的经营模式。公司依托“圣象”品牌与渠道,正在逐步开展非地板类家居业务。(1)在2015年(第十二届)“中国500具价值品牌”排行榜显示公司“圣象”品牌价值已达180.82亿元。(2)圣象地板在中国拥有近3000家统一授权的地板专卖店,已成为地板类销售中口碑和信誉度高的品牌商城之一。

人造板行业竞争激烈,公司将优化生产基地布局。我国人造板近年产能过剩,公司目前拥有年产160多万立方米的中高密度板和刨花板的生产能力,其中大亚人造板集团、肇庆、茂名、江西生产线盈利远优于同业,亏损严重的黑龙江、福建生产线进行了长期股权投资计提,优化了资产质量。

股权激励预示着与圣象管理层良性互动正式开始。公司以7.04元/股对63个员工进行限制性股票激励,总量为340万股约占公司股本总额的0.64%。业绩考核目标是以2015年为基数,2016-2018年净利润增长率分别不低于20%、35%、50%。我们认为公司这次对总部核心高管、圣象高管、销售渠道12家分公司的核心骨干、人造板骨干进行了限制性股权激励,有助于大家齐心协议把管理效率提升上去。

维持“审慎推荐-A”投资评级。公司业务梳理已经完毕,本次股权激励有助于进一步完善公司治理结构,调动其积极性,使其利益与公司长远发展更紧密地结合。预估每股收益16年0.75元、17年0.95元,对应16年的PE、PB分别为19、3.0,上调至“强烈推荐-A”;

风险提示:管理效率改革低于预期。

申请时请注明股票名称