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大亚科技:千呼万唤始出来,股权激励提供业绩新引擎

发布时间:2016-06-29    研究机构:华泰证券

公司发布股权激励方案草案。

公司晚间发布公告,拟以7.04元/股(前20日均价的50.04%)的价格对63名激励对象授予340万股限制性股票(占总股本0.64%);股票分3年解锁,2016-2018年分别解锁40%/40%/30%,解锁条件为:以2015年净利润为基数,2016-2018年净利润增速分别不低于20%/35%/50%(相比前一年增速分别为20%/12.5%/11%);激励对象包括董秘、财务总监及61名中层管理人员及核心业务骨干。

行权条件温和,旨在提升团队向心力。

从本次股权激励行权条件来看,要求未来3年扣非净利润的年复合增速为14.3%,仅略高于行业增速;同时,考虑到15年公司已基本将亏损业务剥离完毕,16年起这部分的负面影响也基本消除,我们认为此次股权激励的行权条件并不苛刻,其重点主要在于夯实公司与核心管理层及业务骨干的利益绑定。15年原董事长陈兴康先生猝然离世使得公司人事和组织架构发生一定变动,我们认为此时推出股权激励将能有效提升团队向心力,确保公司未来稳健发展不受影响。

加强中层骨干激励力度,平衡各方利益。

此次激励对象中,两名高管董秘、财务总监分别获授15/10万股;而其余61名中层管理、核心业务人员共获授315万股,平均每人获授5万股,为高管获授股数的1/3-1/2,差距并不显著。对比其他上市公司,公司此次预案中对于一线业务人员的重视程度显然在平均线以上,这与公司目前的战略重心有关。对于公司目前的核心业务“圣象地板”的发展战略而言,一线业务人员是业绩增长的主要动力;我们认为此次激励计划能够有效降低业务骨干的流失风险,同时较好地平衡各方利益。

“历史首次”股权激励有望带动盈利能力加速恢复。

公司近年来一直致力于理顺原有业务结构,15年已正式剥离汽配、烟草等业务,业务运营效率已得到大幅提升;陈晓龙董事长履新已近一年,对公司掌控力也不断加强。过去一年来管理层各项决策已为公司发展奠定了良好的基础,而股权激励实施提升团队主观能动性后,前期渠道建设的各项投入有望加速进入收获期,带动盈利能力快速恢复。同时,这也是公司历史上首次提出的股权激励计划,此次计划若顺利实施,将为公司未来潜在的激励提供决策依据。

盈利预测。

我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.60、0.81、1.1元/股,给予30-35倍PE值,对应2016年目标价为18.00-21.00元/股,维持“买入”评级。

风险提示:木地板销售情况低于预期;公司股权激励实施进展低于预期。

申请时请注明股票名称