移动版

大亚圣象:专注主业战略稳步落实,人造板业务再加码,控股股东增持显信心

发布时间:2016-12-12    研究机构:中信建投证券

事件

1、12月9日晚间,大亚圣象(000910)公告,控股股东大亚科技集团有限公司于2016年12月9日,通过交易系统以集中竞价交易方式增持公司股份500,800股,占总股本的0.09%,成交均价为19.04元/股。

2、公司同时公告,与宿迁市宿城区人民政府签署了《投资协议书》,拟在宿迁市宿城区运河宿迁港产业园投资6亿元建设年产50万立方米刨花板项目,公司拟以自有资金或通过自筹等方式解决。

简评

资产整合专注主业战略稳步落实,人造板业务再加码。

(1)2015年,公司将烟草包装印刷、汽车轮毂、信息通信等与当前主业关联度较低的全部非木业资产置出上市公司体系,同时收购部分木业子公司的少数股东股权,由原来的多元化经营业务模式,转变为以木业为主营业务、以人造板、木地板为主要产品的经营模式。

(2)此次公司加码人造板业务,专注主业战略稳步落实。公司拟在宿迁市宿城区运河宿迁港产业园投资6亿元建设年产50万立方米刨花板项目,项目占地面积约450亩,年需各类木材资源约为70万吨。项目投产全负荷运转后,预计年销售额为7亿元人民币。同时合作方宿迁市宿城区人民政府将帮助公司完成各项土地手续办理,并根据项目对木材原料的需求,按市场交易的原则,在合理的价格前提下,保障每年供应70 万吨原料。

(3)刨花板价格稳中向上,新项目预计盈利能力强。从刨花板价格来看,截至2016年12月9日,鱼珠15、18、20厘米刨花板价格分别为67.00、91.00、90.00元/张,相对年初分别累计上涨4.69%、1.12%、9.64%,年初至今均价分别为65.44 、87.19 、86.61元/张,同比2015年分别上涨0.3%、-3.5%、4.6%。整体而言,刨花板行业景气度稳中向上,预计公司刨花板新项目盈利能力较强。

控股股东增持,彰显发展信心。公司控股股东大亚集团使用自筹资金增持公司股份50万股,占比0.09%,本次增持前,大亚集团持有公司股票2.517亿股占公司总股本的47.42%;本次增持后,大亚集团持有公司股票2.522亿股,占公司总股本的47.52%。

同时公司公告披露大亚集团不排除未来12个月内继续增持的可能,且大亚集团承诺本次增持公司股份完成后的法定期限内不主动减持其所持有的本公司股份,不进行内幕交易及短线交易,不在敏感期买卖公司股票。我们认为,此次增持将促进公司持续、稳定、健康发展和保护公司股东尤其是广大中小股东的利益,彰显大股东对公司未来发展前景充分的信心及对公司价值的充分认可。

木地板、人造板根基雄厚,全面推进大家居战略,潜力巨大。

(1)“圣象”地板品牌优势明显:公司旗下“圣象”地板是国内全国性强化地板的龙头企业第一品牌。2016年“中国500最具价值品牌”排行榜显示“圣象”品牌价值已达235.92亿元。不仅拥有全套现代化的生产设备,拥有年产4,700万平方米的地板产能。(还拥有自主研发中心,对产品的设计和工艺进行不断的开发和改善,在同质化竞争中处于优势地位。)2016年公司继续加大“圣象”品牌的建设力度,整合市场资源,提高其市场占有率。

(2)人造板规模效应显著:公司是中国境内最大的人造纤维板制造企业,拥有最先进成套设备,设备生产能力、精度、自控能力均居业内领先水平。公司人造板目前从事的是中高端市场产品的生产和销售,拥有年产160多万立方米的中高密度板和刨花板的生产能力(未考虑此次新增刨花板产能)。2016年公司将逐步打造长期稳定且健康的木材采购体系,以品牌建设为核心,不断加大大亚人造板等系列品牌的知名度。

(3)纵横并拓,全面推进大家居战略:圣象大家居战略以木业为核心,将产品类别由原先的单一地板,拓展至当前包括地板、标准门、衣柜、整体厨房和圣世年轮家具在内的五大品类,其中地板产品又涵盖三层实木地板、多层实木地板、强化木地板等多种类型,为顾客提供家居采购整合解决方案。2016年5月,圣象集团与上海友迪斯达成战略合作,联手布局智能家居领域,继续探索大家居升级之路。

限制性股票激励计划落实,长期发展业绩可期。

2016年6月28日,公司发布2016年限制性股票激励计划,公司拟向共计63名激励对象授予合计340万股限制性股票,占公司总股本的0.64%,授予价格为7.04元/股。此次激励计划的有效期为限制性股票授予之日起至所有限制性股票解锁或回购注销完毕之日止,不超过4年。考核目标为以2015年净利润为基数,其后3年的净利润增长率分别不低于20%,35%,50%(同比增速分别为20%,12.5%,11.11%)。以上“净利润增长率”以归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为计算依据。若达到解锁条件,激励对象可在后三年分三期分别申请解锁40%、30%和30%。目前限制性股票已授予完成,彰显对公司长期业绩发展信心。

投资建议:

公司资产整合专注主业战略稳步落实,加码人造板主业规模效应可期,公司控股股东增持彰显对公司发展信心,同时公司首次限制性股票激励计划落实通过,前三季度业绩在毛利率提高,费用率下降驱动下业绩继续拐点向上,我们预计公司2016-2017年归母净利润分别至4.5亿、5.4亿,同比分别增42%,20%,对应5.31亿的股本,EPS为0.85、1.02,PE为22、19倍,长期看好,目前总市值101亿,维持“买入”评级。

申请时请注明股票名称