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大亚圣象:投资建设刨花板项目,产能优势有望进一步凸显

发布时间:2016-12-12    研究机构:民生证券

一、事件概述

公司发布公告称其于12月9日在江苏省宿迁市与宿迁市宿城区人民政府签署了《投资协议书》,拟在宿迁市宿城区运河宿迁港产业园投资6亿元建设年产50万立方米刨花板项目,项目建设拟以自有资金或通过自筹等方式解决。为保证项目的顺利、高效地实施,公司拟投资注册具有独立法人资格的子公司作为该项目的实施主体,推进项目相关事宜。

二、分析与判断

投资建设刨花板项目,产能优势有望进一步凸显

公司拟在宿迁市宿城区运河宿迁港产业园投资6亿元建设年产50万立方米刨花板项目,项目占地面积约450亩,生产线关键主体设备为进口设备,年需各类木材资源约70万吨。根据投资协议,宿城区政府将为该项目提供投资保障,包括项目服务保障、资源保障。项目完全达产后,年销售额有望达到7亿元人民币。目前公司已拥有160多万立方米的中高密度板和刨花板的生产能力,新项目的建成将有利于公司扩大刨花板生产规模,产能优势进一步凸显,促进公司人造板业务的健康发展。

规模优势与营销优势明显,推进大家居战略实施

公司剥离非木业资产后,专注于地板及人造板业务,产能优势、技术优势、渠道优势及品牌优势十分突出。(1)产能与技术:目前拥有年产160多万立方米的人造板产能、年产4700万平方米的地板产能,机器设备、精度、自控能力均居业内领先水平,规模优势明显。(2)渠道与品牌:圣象地板线下营销网遍布全球,拥有近3000家专卖店,同时开拓了天猫、京东、苏宁等在线分销专营店,“圣象”品牌价值已达235.92亿元,品牌优势与渠道优势明显;更名为“大亚圣象(000910)”,新名字体现了公司和品牌的一脉传承,品牌影响力有望得到进一步提升。未来各木业子板块可充分挖掘和利用公司的品牌资源、渠道资源,加强相互之间的协同效应,进一步强化和突出主营业务,推进大家居战略的实施,从而保障未来盈利能力的提升与可持续发展。

股权激励计划落地,公司治理有望持续改善

今年6月底,公司针对管理层和核心技术(业务)骨干共计63人实施了限制性股权激励。要求以2015年为基数,2016-2018年净利润增长率分别不低于20%、35%、50%,对应2016-2018年净利润同比增速分别为20%、13%、11%,股权激励锁定三年。虽然解锁要求不高,但此次股权激励将公司中高层管理人员和技术骨干人员利益与公司经营密切绑定,未来在内部治理、经营效率等方面的改善值得持续期待。

三、盈利预测与投资建议

我们看好公司主业整合后将带来的运营效率和市场竞争力的提高、以及未来产能扩张和股权激励计划有望带来的业绩促进作用,预计公司2016、17、18年能够实现基本每股收益0.90、1.00、1.14元/股,对应2016、17、18年PE分别为21X、19X、17X。维持公司“强烈推荐”评级。

申请时请注明股票名称