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大亚圣象:收入稳增利润提升明显,专注板材业务成长性良好

发布时间:2017-04-28    研究机构:广发证券

核心观点:

一季度业绩向好,收入稳增利润提升明显。

公司发布2017年一季报,一季度公司实现营业收入12.6亿元,同比增长13.5%;归属上市公司股东净利润4069万元,同比增长38.5%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3782万元,同比增长34.5%。

公司剥离非木业资产之后盈利能力逐步提升,2017年一季度销售毛利率同比、环比均有所提升,且高于2016年整体水平;ROE 和ROA 同比均有所提升。此外由于借款减少降低了利息支出,财务费用同比下降,净利润提升明显。

专注木地板业务提升品牌形象,限制性股票激励调动员工积极性。

公司2015年剥离烟草包装印刷、汽车轮毂、信息通信等业务后,经营重心是人造板和木地板的生产和销售,其中木地板业务收入占比高、利润空间较大,对公司业绩贡献显著。随着圣象地板品牌知名度的提升,营收规模有望进一步扩张,人造板盈利仍存在提升空间。随着公司技术研发、产品创新以及营销渠道的优化,大家居布局有望进一步完善。此外公司于2016年推出了限制性股票激励计划,有助于调动员工积极性、提升企业运作效率,有利于公司中长期发展。

盈利预测与投资建议。

预计公司2017-2019年收入分别为71.3/77.4/83.5亿元,净利润分别为6.28/7.14/7.93亿元,当前市值对应21/19/17倍PE。我们看好公司管理运作效率的改善、品牌影响力的提升以及地板业务盈利能力的提升,维持“买入”评级。

风险提示。

房地产行业超预期下滑影响建材市场景气度,公司产品毛利率下降。

申请时请注明股票名称