大亚圣象(000910.CN)

大亚圣象:第二期股权激励出台,进一步理顺公司治理

时间:17-06-18 00:00    来源:天风证券

事件:

公司公告2017年限制性股票激励计划草案,拟以11.56元/股的价格向251名对象授予合计2864万股,占公司总股本的5.4%。

点评:

本次计划授予的激励对象总人数为251人,激励对象包括公司任职的董事、中高层管理人员、核心技术(业务)人员以及其他相关人员。本次股权激励拟合计授予激励对象2864万股,其中首次授予2524万股,占本次授予总量的88.1%,占总股本的4.8%。预留340万股,占本次授予总量的11.9%,占总股本的0.7%。激励对象自获授限制性股票之日起12个月内为锁定期,首次授予的限制性股票在满足解锁条件下分三期按45%、30%、25%解锁,解锁条件为:以2016年为基数,2017-2018年归母净利润增长率分别不低于12%、25%、45%,对应2017-2019年归母净利润同比增速分别为12%、11.6%、16%。预留部分股票若在2017年授予完成,则解锁安排与首次授予一致;若在2018年授予,则在满足解锁条件下分两期按50%,50%解锁,解锁条件为:以2016年为基数,2018-2019年归母净利润增长率分别不低于25%、45%。

虽此次股权激励业绩解锁条件并不高,但自去年6月公司推出股权激励计划以来,公司市值已从81.8亿元提升至123亿元,我们认为,此次公司再次推出股权激励计划,预示着公司内在管理结构问题已有进一步改善,彰显管理层对公司未来内部管理效率持续提升的信心。我们预计,随着大亚内部治理结构的不断改善,制约公司内在价值提升的枷锁将被打破,上市公司的市场价值将得到显著提升。

我们预计公司2017-2018年EPS 分别为1.23元、1.45元,对应当前股价2017-2018年的PE 分别为19倍和16倍,考虑公司的估值在整个家居板块相对便宜,股权激励彰显管理层对公司未来发展的信心,并且具有向大家居产业迈进的预期,维持“买入”评级。

风险提示:地板业务增速放缓。